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期权观察:隐含波动率大幅回落 发布日期:2022-03-22 19:24    点击次数:135

  周四上证50ETF振荡上行,触及20日均线后小幅回落,收盘于2.496,较前一交易日上涨1.55%。期权市场交投活跃度有所收敛,成交总量较前一日减少272273手,达到1938954手,其中,认购、认沽分别减少70344手和201929手,成交量PCR值由0.93下跌至0.81,市场乐观情绪有所升温。受8月合约临近到期影响,持仓总量呈回落态势,但依然处于月内较高位置,认购持仓量达到1128119手,多于认沽的761039手。期权主力持仓逐步移仓至9月合约,其中9月认沽当日增持71514手,而认购减持4488手。结合各执行价格分析,主力9月合约认购持仓主要集中在平值及浅虚值,2.6处认购持仓为50618手,关注该点位能否对后市形成较强压力。

图为各月份合约持仓量对比

  隐含波动率大幅下跌,导致9月虚值认购在标的资产价格上涨情况下依然收跌,跌幅位于4.55%—30%,波动率对期权价格的影响可见一斑,认沽则全线下跌,最大跌幅达94.92%。历史波动率基本稳定在22.09%附近,略低于隐含波动率。主力9月合约中,认购维持在18.61%—46.53%,认沽略强于认购,波动范围为23.98%—55.12%,二者均值分别为27.05%和29.85%,呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,表明虚值认购买入成本相对较高。其余月份合约中,认沽隐含波动率表现亦强于认购,总体位于15.17%—26.3%之间波动。

  综合来看,近两个交易日上证50ETF逐步回升,从技术上看,若后期价格有效突破2.55—2.6压力区域,将进一步打开上涨空间,短期内较大概率延续振荡偏强走势。操作上,标的资产持有者可卖出虚值认购期权构建备兑看涨策略以增强收益,或逢低构建牛市价差策略为宜。此外,8月合约临近到期,关注到期日可能产生的行权套利机会。

  (作者单位:永安期货)